白癜风传染人吗 http://m.39.net/pf/a_6638170.html开篇题记：睿盟希聚焦视觉科学，是垂直运营型风险资本，通过精心构建的行业生态系统，凭借对行业深刻的理解和和丰富的公司管理经验，帮助被投公司发展壮大。“娓娓道财报”是睿盟希CFO魏玮女士（注册会计师、注册税务师、西班牙IESE商学院MBA）近期开辟的专栏，通过分析眼视光上市公司的财报、解读其年的关键词，为大家提供不一样的角度和观点，也希望大家能从中有所收获。首期财报我们从头部企业诺华说起。
诺华年报关键词：爱尔康分拆、Beovu、数字化
年诺华经营业绩抢眼，收入和利润实现双增长，全年净销售收入为亿美元，核心经营利润为亿美元。1，2诺华近年来并购非常活跃，不断丰富产品线，并聚焦处方药细分领域，如癌症、眼科、神经学等，如54亿美元(首付款及后续里程碑付款)从武田制药买入干眼症药物Xiidra,以及21亿美元并购专注于癌症靶向药物研发的生物科技公司Endocyte等等。大举收购的同时，诺华也砍掉了器械、动物健康和消费品。
值得一提的是，除癌症以外的其他药物单元中，眼科是贡献收入最多的细分领域（约13%），全年实现了约48亿美元的净销售额，较上年同期增长8%。3主要是得益于雷珠单抗的强劲增长、Xiidra收购以及Beovu的上市。
诺华眼科管线
年，诺华已上市的眼科产品及收入贡献比例如下4：
雷珠单抗，得益于全球重点营销活动的实施以及新适应症视网膜市场的强劲增长。年，在欧盟和日本获得早产儿视网膜病变（ROP）治疗的批准，并在欧盟获得了用于治疗增生性糖尿病视网膜病变（PDR）的批准。
Travoprost（曲伏前列素产品）,用于治疗青光眼，销售收入同比下降12%，主要是由于欧洲的仿制药竞争和美国的竞争加剧。值得一提的是，年年初，远大医药自主研发的该款仿制药（诺明），也已获批在中国上市。
Xiidra，处方眼药水，用于治疗干眼症，诺华年7月1日完成了收购，并在之后对美国市场的眼科销售团队进行了重组。
Beovu(又名RTH)，主要用于湿性老年性黄斑变性，分别于年10月和年2月取得了美国FDA和欧盟委员会批准，被视为新一代创新药物，也是推荐的抗vegf药物中可以搭载三个月的剂量，且间隔三个月给药不影响疗效的。最早由诺华风险投资发掘，年被爱尔康收购，后重新划归诺华。
其他眼科在研管线5
ECF，拟用于治疗干眼症的眼药水。年4月，诺华行使选择权，从Lubris公司购入全球开发权，现处于临床实验II期，预计于年上市。
UNR，拟用于治疗老花眼，该产品使老化的晶体恢复弹性和形变，目前处于临床实验II期，预计于年上市。
SAF，拟用于治疗慢性眼表疼痛，目前处于临床实验II期，预计将于年上市。
下面，我们将对诺华年年报中的以下关键词进行逐一解读。
一、爱尔康分拆：七年之痒、八年情断
董事长和CEO的公开信中均指出，年4月9日对爱尔康的分拆，是诺华转型专注领域的关键步骤。年4月，在经过复杂的四次股权收购、历时三年后，诺华最终以约亿美元（亿美元现金+92亿美元股票）的代价，完成了对爱尔康股权%的收购。此后，爱尔康的财务表现却差强人意。7期间诺华不断调整爱尔康的业务线，并最终将除器械以外的其他产品线（如OTC眼科产品和部分手术检查产品）从爱尔康转出。8年4月，尘埃落定。回首8年历程，站在诺华股东的角度，这场并购到底值不值呢？爱尔康累计为诺华贡献了共计亿美元的核心经营性利润。爱尔康IPO首日的交易价格约为58美元，IPO当日的市值为接近亿美元。仅从上述数据来看，诺华收购爱尔康的财务回报不甚理想，在不考虑资本成本的情况下，也亏损了近26亿美元。但直接对比上述数据得到的结果显然并不准确。一个最重要的原因就是爱尔康事业部在八年期间历经多次业务调整，收购和分拆的范围并不一致，比如其眼科药物部分，分拆后仍然留在了诺华，包括治疗湿性AMD的创新药物Beovu。同时，此次并购的协同效应，如成本协同和收入协同，都很难量化。第三，此次分拆后，诺华的股东仍旧按原比例持有两家公司的股权，股东最终能取得多少回报，还取决于双方公司的未来发展。
二、Beovu：前世今生
Beovu(brolucizumab,又名RTH)，主要用于湿性老年性黄斑变性。这是一种与年龄增加相关的难逆转致盲性眼病，已经在全球范围内造成至少万人失明。预计到年，随着老龄化的加剧，患者人数将跃升至8亿人。Beovu三个月的给药间隔，与竞争对手阿柏西普(Eylea)新剂量获得FDA批准的期限相当9，而且在与Eylea头对头的对比试验中，Beova也显示出了优势，可以更大程度地减少视网膜间液。10，11年2月，美国视网膜专家协会（ASRS）对Beova发出警告。根据诺华在
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